WBTC FUD背后，12兆流动性如何安全解锁？

作者：Terry ，白话区块链

你听过WBTC 么？

经历过DeFi Summer 的老炮们一定对它耳熟能详，作为2018 年诞生的最早一批稳定币，2022 年WBTC 扮演了将比特币流动性带入DeFi 和以太坊生态的旗手角色。

只是WBTC 在近期遭遇一场信任危机风波8 月9 日，BitGo 官宣与香港企业BiT Global 的合资企业，并计划将WBTC 的BTC 管理地址迁移至这个合资企业的多签，而这个香港企业BiT Global 背后的正是孙宇晨。

这也由此引发市场对后续WBTC 实控权安全性的纷纷讨论，同时孙宇晨回应称WBTC 与之前相比没有任何变化，审计是实时进行的，完全由托管方Bit Global 和BitGo 按照与之前相同的程序进行管理。

不过就在这项消息曝光后的过去6 天内，光是Cryptocom 和Galaxy 就赎回了超2700 万美元的比特币，也说明市场仍疑虑未消，本文就将探究WBTC 运作机制，并一窥去中心化比特币稳定币的发展现况。

我们可以先简单温习WBTC 的稳定机制，就能明白这次信任危机的核心争议点。

作为基于以太坊的11 完全抵押比特币的ERC20 Token，WBTC 的运行依赖于一个联合体模型，有点像现有的银行二层运营体系，在托管商此前仅BitGo 一家和普通用户之间也存在承兑商需要资格认证，多家的角色。

其中托管商负责接受并保管发过来的一定数量的比特币，并在收到比特币后，按比例发行相应数量的WBTCToken，并将其释放到指定的以太坊地址上，反之燃烧过程亦然；

而承兑商则扮演了零售的角色，它们直接面向普通用户，执行必须的KYC/AML过程，验证用户的身份，最终为用户提供获取和兑换WBTC 的服务，因此在这个过程中起到了桥梁的作用，可以大大促进WBTC 在市场中的流通和交易；

来源：WBTC 官网

这意味着，本质上托管商直接决定了WBTC 处的铸造、燃烧和托管的可信度，是绝对中心化的存在用户需要完全信任托管商不会有任何弄虚作假的行为，会严格按照规定进行WBTC 的铸造和燃烧。

譬如，如果托管商收到了100 枚BTC，但实际上却滥发了120 枚WBTC，抑或是将托管的100 枚BTC 进行再抵押等形式的挪用，那都是在破坏整个系统的平衡和信任基础。

尤其是潜在的超发行为，会导致WBTC 的价值与实际抵押的比特币价值脱钩，引发市场的混乱和投资者的恐慌，随时可能导致整个稳定币运作机制的崩塌。

在此之前，WBTC 一直都只有BitGo 作为唯一的托管商，而作为老牌的加密托管服务方，BitGo 从某种程度上来说也经受住了市场和时间的考验，为WBTC 的发展提供了相对稳定的保障 从数据维度来看，目前全网共发行了超1542 万枚WBTC，总价值逾90 亿美元，也说明了市场对BitGo 的信赖。

来源：WBTC 官网

所以归根究底，还是因为WBTC 的储备资产多签权限要从BitGo 转移到由孙宇晨控制的合资企业。

这其实也折射出了对WBTC 自身运作机制的中心化隐忧，市场因此也在呼吁探索去中心化的解决方案，以降低对中心化托管商的过度依赖，尤其是透过区块链技术减少单点故障和人为操纵的风险，提高BTC 稳定币运作机制的安全性和可靠性。

其实早从上上一轮牛市周期开始，各式去中心化的BTC 稳定币方案就是一个重要的创新赛道，诸如renBTC、sBTC 等相继爆发，成为比特币进入DeFi 生态的重要管道，并把BTC大体量的资金引导到以太坊，也盘活了不少BTC Holder 的多元化收益管道。

只是一轮牛熊过去，大部分昔日的明星项目相继折戟沉沙。

首先是先前声量最大的renBTC，当时几乎和WBTC 各自代表了去中心化与中心化的BTC 稳定币解决方案它的整个发行过程较为去中心化，即用户将原生BTC 存入指定的RenBridge 网关作为抵押，RenVM 透过智慧合约在以太坊网路中发行对应的renBTC。

且专案方与Alameda Research 关系相当密切没错，Alameda 其实收购了Ren 团队，这也一度成为它的最大亮眼标签，但福祸相依，在FTX 危机后Ren 毫不意外地受到波及，不仅营运资金断裂，资金大规模外逃。

虽然后续也尝试了自救，但截至发文时，最新的对外披露进展还停留2023 年9 月的Ren 基金会公告，现下来看，几乎相当于脑死。

其次，Synthetix 推出的sBTC 则是透过SNX 质押产生的比特币合成资产，也曾是主要的去中心化比特币锚定币之一，只不过今年上半年Synthetix 完全废除以太坊上的非USD 现货合成资产，其中就包括sETH 和sBTC，始终未能大幅在DeFi 生态中推广。

目前最有趣的还在运作的专案实践，应该就是Threshold Network 的tBTC 产品。没错，它和先前Keep Network 知名的tBTC 其实是一脉相承的Threshold Network 就是Keep Network 后来与NuCypher 合并而来的新项目。

其中tBTC 用在网路上运行节点的随机选择的一组运营商取代了中心化中介机构，这些运营商共同使用Threshold 加密技术来保护用户存入的比特币，简言之就是用户资金由运营商的多数共识控制。

截至发文时tBTC 的总供应量超1 万枚，总价值近6 亿美元，而半年前则只有不到1500 枚，成长还是相当迅速。

来源：Threshold Network

总而言之，各家方案的竞争，本质上还是围绕着资产安全这个核心，而伴随着此次风波WBTC 揭开了去中心化稳定币市场需求的盖子，未来无论是tBTC 还是其他类似的项目，都需要在保障资产安全的基础上，不断完善自己的去中心化设计，以满足市场与使用者的需求。

其实，无论现今的WBTC、tBTC，或是曾经的renBTC、sBTC，都有一个共同点，就是它们都是ERC20 形式的Token。

原因也很简单也很无奈，只有桥接到以太坊生态，借助其丰富的DeFi 场景，才能有效释放比特币资产的流动性某种角度上说，116 兆美元体量的比特币2024年8 月15 日最新CoinGecko 资料，正是加密世界最大的沉睡资金池。

因此2020 年DeFi Summer 开始后，WBTC、renBTC 等就成了最主要的一种释放比特币资产流动性的尝试：用户可以质押BTC，获得对应的封装Token，从而作为流动性桥接至以太坊生态，透过与以太坊生态耦合来参与DeFi 等链上场景。

这种依赖以太坊的困局，直到2023 年由Ordinals 热潮带起的比特币生态大爆发才终于迎来了新解比特币L2 为用户提供了新的可能，使大家能够直接在基于比特币的L2 参与各种智慧合约应用，如质押、DeFi、社交，甚至更复杂的金融衍生性商品市场，大大扩展了比特币资产的范围和价值。

以Stacks 推出的sBTC与上文Synthetix 的sBTC 同名为例，作为一种去中心化的11 比特币支援资产，sBTC 可以在比特币和Stacks L2 之间部署和移动BTC，并在交易中用作Gas，而不需要额外的其他加密货币。

而sBTC 的安全性理论上比传统以太坊上的封装Token更高，因为它的安全性一定程度上由比特币算力保证，要逆转交易，必须对比特币本身进行攻击。

从这个角度来看，Stacks 这种比特币L2 推出sBTC 的设计目的，某种程度上取代了传统封装Token以太坊的形式，将智能合约引入比特币生态系统，再以去中心化的方式将比特币带入DeFi 世界。

未来随着比特币L2 的持续演进和技术创新，类似sBTC 这样的新方案有可能会侵蚀WBTC 等封装Token的市场，进一步提升比特币资产的流动性和应用场景。

回过头看，其实2020 年以来封装Token以太坊的形式并未做大，整体吸引的BTC 资金流入有限，只能算是比特币释放流动性的10 模式。

不过坦诚地说，如果我们只是把比特币当作一个万亿美元等级的优质资产池，那没必要重复造轮子再搞一个比特币L2，封装Token以太坊的链上生态和DeFi 用例就很够了其实如今绝大部分的比特币L2 的逻辑，也和当年把BTC 用tBTC、renBTC 这些ERC20 封装Token引入EVM 生态没有本质区别。

只是从原生安全性和盘活比特币生态价值的角度，比特币L2 的出现就具有了重要意义，即更好地保障比特币资产的安全，并遏制其跌落到以太坊生态，让肉烂在自己锅里。